Las tasas, el dólar y los holdouts marcan la agenda para los inversores
Fue una semana corta para los inversores. Básicamente la atención estuvo puesta en variables correlacionadas: dólar, tasas de interés y holdouts. Estos mismos puntos seguirán marcando la marcha de las operaciones de la semana que comienza, y que marcará el fin de marzo, mes para el cual, en principio, el anotador apunta un punto a favor para las tasas en pesos versus el dólar (a diferencia de febrero).
A medida que avance abril se estará sobre lo que finalmente sería la salida del default. En las próximas ruedas se espera finalmente en el Senado el avance del proyecto de ley de la normalización de la deuda pública y recuperación del crédito, y el camino interno para el pago a los holdouts estaría liberado. A partir de allí quedaría esperar en los primeros días del mes, el fallo de la Corte de Apelaciones de Nueva York, que avalaría -al menos se cree que sería así- el pedido de levantamiento de las medidas cautelares que aprobó el mismo juez Griesa. Esto despejaría las trabas externas. Es claro que los tiempos son finitos, pero por ahora alcanzables, para cumplir con el deadline establecido en principio en los acuerdos firmados con los holdouts, del 14 de abril.
En paralelo se conoce que el Gobierno avanza con lo que sería una de las mayores colocaciones de deuda de un país emergente -unos US$ 12.000 millones-. Estarían ya los bancos colocadores y se pactó la comisión. Lo que aún no está definido -o al menos no se conoce oficialmente, aunque se habla de una combinación de deuda a 5, 10 y 30 años- son los plazos de la emisión. El principal punto de discusión se mantendría no tanto en la demanda, que se descuenta que estará, sino en la tasa exigida para esa demanda. Las últimas colocaciones -privadas y provinciales- sirvieron para tantear el mercado, aunque es claro que la Argentina deberá buscar cerca de 5 veces más lo sumado por estas emisiones. También es real que las tasas a las que se colocaron fueron levemente por arriba de las de mercado; por ende es justamente allí donde se deberá mirar. Una buena colocación a 10 años debería estar entre el 8 y el 8,5% anual.
Ligado a esto, en una coyuntura donde los inversores deberían ser más activos que en el pasado en el manejo de sus posiciones, se seguirá mirando de cerca el comportamiento del dólar luego de la caída en las últimas semanas. Movimiento último que en gran parte se refugia en la convalidación de nuevas y fuertes subas en las tasas de interés por parte del BCRA, bajo una estrategia...
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