La Reserva Federal de EE.UU. enfrenta un verdadero desafío

A partir del segundo trimestre del año pasado la inflación en el país del norte comenzó a acelerarse, pasando de 2,6% anual en marzo a 5,4% septiembre y 7,0% en diciembre; guarismo este último muy superior al 2% objetivo de la Fed. A esa fecha, de acuerdo a esta entidad, el proceso inflacionario en cuestión debía considerarse como "transitorio" debido a la disrupción en la cadena de suministros provocada por el lockdown de la pandemia, la cual no permitía a la oferta satisfacer la demanda pos pandemia creciente; situación que se veía agravada por un inusitado crecimiento de los precios de energía durante el segundo semestre. Con este diagnóstico de transitoriedad, a fines del 2021, la autoridad monetaria - ante el eventual peligro de abortar el incipiente crecimiento que se estaba produciendo en la economía del país del norte- consideró, equivocadamente a nuestro juicio, que aún no era necesario iniciar una política monetaria contractiva (suba de la tasa de interés y retiro de liquidez).

Sin embargo, el inicio a fines de febrero de la criminal invasión de Rusia a Ucrania cambió radicalmente el escenario. En efecto, la disrupción de la oferta de commodities agrícolas, energéticas e industriales provenientes de la zona de conflicto , provocó un fuerte aumento del precio de las mismas exacerbando las ya mencionadas presiones inflacionarias. Se hizo evidente, entonces, que la inflación había dejado de ser un fenómeno "transitorio" que se iría corrigiendo a medida que desaparecieran las dos causas iniciales que le habían dado origen.

En consecuencia, y quizás con cierta tardanza, la Reserva Federal decidió que no podía demorar más el ataque frontal del fenómeno inflacionario. Así las cosas, recién en marzo comenzó una ligera suba de la tasa de referencia incrementándola sólo 25 puntos básicos de 0,50 % a 0,75%. La realidad demostró que la decisión fue no sólo tardía sino también insuficiente. En efecto, en abril la inflación ya había saltado a 8,3% y -más grave aún- en mayo la misma alcanzó un 8,6%; nada menos que el mayor valor de los últimos 40 años. Ante este escenario, la Fed decidió aumentar su apuesta elevando -en las posteriores reuniones de política monetaria de mayo y junio- la tasa en 50 y 75 puntos básicos respectivamente (esta última la mayor suba desde 1984), llevándola al...