Los fideicomisos ganan atractivo ante la baja de las tasas de interés

En la medida en que el Banco Central (BCRA) sigue recortando las tasas de interés que paga por sus letras -las Lebac-, los fideicomisos escalan posiciones entre los inversores como alternativa de inversión de corto plazo y de bajo riesgo.

"En un contexto de baja de tasas de interés, el fideicomiso le asegura al inversor, durante un período relativamente largo (para lo que son inversiones de corto plazo), un rendimiento mínimo atractivo, en el orden del 25% anual", dice Enrique Algorta, director de Mercado de Capitales de INTL FCStone. "El riesgo de los fideicomisos además es muy bueno, porque tienen niveles de aforo importantes", explica.

Los fideicomisos están ofreciendo rendimientos en torno al 25% anual, mientras que una letras del BCRA de igual duración tiene un retorno del 23,6% anual. Los plazos fijos bancarios, en tanto, no pagan más del 19% por una transacción equivalente. "Los fideicomisos rinden entre uno y dos puntos más que una Lebac", confirma Sabrina Corujo, jefa de Research de Portfolio Personal. "Para que ese rendimiento se haga efectivo, sin embargo, el inversor tiene que saber que tiene que ir revirtiendo los cupones que cobra", explica.

Hasta hace no mucho, las Lebac eran imbatibles en el mundo de inversores conservadores. No sólo porque la tasa que pagaban era apenas igualable por otros instrumentos financieros, sino porque además los papeles del BCRA tienen un mercado secundario líquido, que le permite al inversor que desea salir antes de tiempo de la inversión, vender sus títulos sin mayores problemas.

Los fideicomisos, en cambio, no tienen un mercado secundario profundo. Con lo cual, se recomienda que quien los compre mantenga la inversión hasta su vencimiento. Generalmente, los que se ofrecen en el mercado local tienen una vida promedio de entre seis y diez meses.

En rigor, los fideicomisos son estructuras financieras, que tienen un activo subyacente -en la plaza local, generalmente son créditos de consumo- y contra el cual se emiten títulos: "A", "B" y "C". Los "A" son los más seguros y de menor duración, pero también los que ofrecen menor retorno, ya que los fideicomisos suelen tener una estructura que en la jerga financiera se conoce como "turbo": con el retorno de los activos subyacentes primero se pagan todos los títulos de deuda "A", luego los "B" y finalmente los "C".

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