Ante un Banco Central insolvente

SI los activos virtualmente incobrables del Banco Central de la República Argentina (BCRA) se previsionaran como es debido, la entidad expondría hoy un patrimonio neto fuertemente negativo y una situación de insolvencia.Esos activos incobrables son títulos públicos y tienen como deudor al Estado nacional. Gran parte de los bonos en cartera fueron recibidos del Tesoro como contrapartida del uso de reservas para pagar deuda pública. Ninguno de estos bonos es vendible a su valor técnico o nominal, ya que son no negociables. Están emitidos en dólares, vencen a los 10 años y pagan íntegro el capital y todos sus intereses al vencimiento. La cláusula de intereses dice que la tasa será la del promedio obtenido en la colocación de las reservas, pero con un tope igual a la tasa Libor menos 1%. Como la Libor está por debajo de uno, el interés es nulo. Es un bono no para ser pagado, sino renovado. El emisor, o sea el gobierno nacional, además de ser hoy insolvente, no prevé sin duda la cancelación de estos bonos.A fines de la semana pasada, se efectuó el último pago del Boden 2012 utilizando 2084 millones de dólares de las reservas y compensando al Banco Central con el consabido bono a 10 años. Actualmente el conjunto de estos títulos suma el equivalente a unos 37.000 millones de dólares.El Banco Central también posee en su activo obligaciones en pesos que recibe del Gobierno por la entrega de adelantos transitorios, que siempre han sido permanentes. No son más que papeles sin valor de mercado que también son contabilizados en el balance a su valor nominal. En definitiva, el activo real computable sólo comprende muy poco más que las reservas netas (excluyendo encajes bancarios en dólares y obligaciones con organismos internacionales), que ascienden al 27 de julio a 37.914 millones de dólares y a las que habrá que descontar el pago del Boden 2012.Debe entenderse que estas reservas fueron adquiridas con pesos emitidos y no con pesos aportados por el fisco. Esto quiere decir que cada dólar comprado tuvo como contrapartida pesos que se agregaron a la base monetaria. Cualquiera de estos pesos puede teóricamente volver para recomprar los dólares. Por eso la base monetaria se considera un pasivo del Banco Central. Se definen como "reservas de libre...