Cómo los altos precios de las propiedades pueden 'estrangular' la economía de los países

Los precios inmobiliarios altos y crecientes también pueden tener efectos económicos perjudiciales, al desplazar la inversión productiva y conducir a una mala asignación de capital

El interés de los economistas por la tierra ha aumentado y disminuido con el tiempo. Para los economistas políticos de los siglos XVIII y XIX, era fundamental para comprender el mundo. Creían que la distribución de las rentas de la propiedad de la tierra podría explicar las enormes brechas entre ricos y pobres, y todo tipo de otros males económicos. A los economistas les importaba menos la tierra en el siglo XX. Sin embargo, desde el cambio de milenio, han debatido cada vez más el impacto que las leyes de zonificación restrictivas tienen en la producción económica de las ciudades. La crisis financiera mundial provocó un aumento en la investigación sobre las consecuencias de las crisis inmobiliarias. Los balances de los bancos tienden a debilitarse y los propietarios de viviendas preocupados gastan menos, lo que podría desencadenar una recesión . El colapso inmobiliario de Estados Unidos durante 2007-09 en particular fue muy estudiado.

En los últimos años ha surgido otra línea de investigación que, al igual que los economistas políticos de antaño, atribuye a la tierra muchos males económicos de larga data. Explora cómo los precios elevados y crecientes de la tierra afectan los préstamos, la inversión y, en última instancia, la productividad, y gran parte analiza de cerca el largo auge inmobiliario de China. La conclusión preocupante es que los precios inmobiliarios altos y crecientes también pueden tener efectos económicos perjudiciales, al desplazar la inversión productiva y conducir a una mala asignación de capital. En los casos más extremos, los precios inflados de la tierra ya pueden ser la causa de una desaceleración prolongada del crecimiento de la productividad.

Los bienes raíces son la clase de activos más grande del mundo . En 2020, representó alrededor del 68% de los activos no financieros del mundo (que incluye plantas y maquinaria, así como intangibles, como la propiedad intelectual). La tierra, en lugar de las estructuras construidas sobre ella, representa poco más de la mitad de ese 68%. A medida que los valores se han disparado, la participación de la tierra en los activos no financieros ha aumentado considerablemente en algunos países (aunque pocos informan los datos). En Gran Bretaña, por ejemplo, pasó del 39% en 1995 al 56% en 2020.

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