La emisión monetaria ya crece al ritmo que lo hacía a fines de 2015

La cantidad de pesos en circulación crece a un ritmo mayor al 40%, con lo que la expansión monetaria regresó a los niveles que mostraba en los últimos meses de la gestión Kirchner.

El dato sorprendió al mercado, acostumbrado a la política fuertemente contractiva que pregonó y desarrolló el Banco Central (BCRA) en 2016; desató un debate sobre sus motivos y posibles implicancias inflacionarias y hace pensar a algunos que la política monetaria cambió. "Tengo dudas de que la actual política monetaria tenga sesgo contractivo o antiinflacionario", sostuvo, por caso, el consultor Federico Muñoz.

La aceleración fue muy marcada en los últimos tres meses cuando la tasa de expansión de la base monetaria pasó del 26% al 41% anual y porque en enero (cuando es común que el BCRA retire los pesos emitidos para acompañar el pico de demanda de diciembre) ni siquiera fue contractiva, sino expansiva en $ 6200 millones. Eso estimuló las comparaciones.

Pero la similitud de la política monetaria actual con ese antecedente sólo pasaría por la magnitud que alcanzó la tasa de expansión monetaria. "La emisión con fines fiscales está limitada y en baja (antes no mostraba techo) y parte de la expansión deriva del ingreso de divisas por endeudamiento y blanqueo, cuando por aquel entonces no venían los dólares", explica Federico Furiase, del Estudio Bein. Pero el salto, aunque recrea el temor de un intento por impulsar la economía en un año electoral, respondería a una combinación de factores.

"Hay una recuperación en la demanda de dinero que parece haber anticipado el repunte de la actividad. Van siete meses en los que el M2 privado (billetes del público más depósitos a la vista) crece en términos reales", dice Eric Ritondale, de Econviews...