De un año para otro, la oferta de dinero aumentó 143%

La base monetaria (BM) se amplió en $ 19.700 millones en lo que va de julio, lo que equivale a decir que trepó 5 por ciento en pocos días. En igual período de 2012 ese crecimiento había sido de $ 8100 millones, es decir, la oferta de dinero saltó 143 por ciento de un año a otro."El BCRA expandió 2100 millones de pesos por el pago de instrumentos de absorción no renovados (letras y notas), financió al Tesoro directamente por otros 4600 millones y el Banco Nación retiró pases por unos 6000 millones de pesos", contabilizó el economista Nicolás Dujvone. "Si bien distinguir la oferta de la demanda de dinero es un arte bastante difícil, lo visto en la primera parte de julio nos lleva a pensar que en el aumento cercano a los 20.000 millones de pesos que muestra la BM hay mucha oferta y no sólo por la demanda que generan el medio aguinaldo y las vacaciones", observó.Se trató de una expansión que en la jerga oficial definirían como "fifty/fifty": la mitad del crecimiento se debió a dinero que fue a poder del público (en un mes marcado por la erogaciones extras que supone el pago del medio aguinaldo) y la otra mitad al sector público, básicamente por lo que se emitió para que el Tesoro Nacional cubra su déficit.Todo tiende a ratificar que con Mercedes Marcó del Pont al frente del BCRA, el ritmo que lleve la oferta de pesos lo marcarán las necesidades de financiamiento del sector público. De hecho, los crecientes giros del BCRA que tienen al Tesoro como destino se han hecho costumbre en los últimos años. Y julio marca el comienzo de lo que, entre los analistas, ya consideran la "temporada alta" de emisión para tapar el déficit fiscal, aunque se la disfrace con otros fines."La política fiscal casi siempre es neutra en términos monetarios en la primera mitad del año, pero se acelera en los últimos meses. Y este año va a arrancar antes por el objetivo electoral", advierten desde hace días los informes que llegan a las empresas y alertan tanto sobre una probable...