El objetivo empresario a la luz de los grupos de interés y la práctica de la gestión

Autor:Hernán Alonso Bafico, Eduardo Quiroga y Juan M. Salvatierra
Páginas:11-35
RESUMEN

El presente trabajo examina la definición de objetivo empresario en la organización con fines de lucro, analizando su formulación en términos de la maximización del valor a largo plazo del capital propio, desde las teorías críticas de las visiones neoclásicas de la firma. Se describen programas de compensaciones e incentivos gerenciales desde la óptica del proceso de creación de valor, analizando ... (ver resumen completo)

 
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PERSPECTIVAS de las Ciencias Económicas y Jurídicas Facultad de Ciencias Económicas y Jurídicas de la UNLPam. • Volumen 6 - N0 1 - Año 2016 • ISSN 2250-4087
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EL OBJETIVO EMPRESARIO A LA LUZ DE LOS GRUPOS DE INTERÉS
Y LA PRÁCTICA DE LA GESTIÓN
He rn án A LO NS O BA F IC O1
Ed ua rd o QU IR OG A2
Ju an M an ue l S A LVAT I ER RA 3
Resumen
El presente trabajo examina la denición de objetivo empresario en la organización
con nes de lucro, analizando su formulación en términos de la maximización del valor a
largo plazo del capital propio, desde las teorías críticas de las visiones neoclásicas de la
rma.
Se describen programas de compensaciones e incentivos gerenciales desde la óptica
del proceso de creación de valor, analizando su condición de mecanismo ecaz para reducir
costos de agencia y motivar la generación de valor sostenible.
Incorporando dimensiones de análisis apartadas de los supuestos de racionalidad com-
pleta, funcionamiento eciente y competitivo de los mercados, situaciones de equilibrio
estable y de igualdad de opor tunidades, se analiza la visión de los stakeholders como al-
ternativa a la denición de objetivo empresario. El recorrido del análisis incluye algunas
dimensiones relevantes: si debe o no ser único, si debe ser permanente, su relación con
los derechos de propiedad y la visión desde la práctica de la gestión.
Se concluye que la denición de objetivo empresario en términos del valor de largo
plazo del capital propio no necesita ser reformulado. Se reconoce que los aportes de las
teorías críticas son fundamentales para lograr la necesaria orientación de largo plazo de la
gestión.
Palabras clave: Objetivo de la Firma, Maximización del Valor, Teoría de los Stakeholders,
Remuneraciones Directivas.
1Profesor Titular Finanzas de Empresas I, Facultad de Cs. Económicas. UNLP. Correo:
hernan.alonsobaco@econo.unlp.edu.ar
2Profesor Finanzas de Empresas I, Facultad de Cs Económicas de la UNLP. Correo: eduardo.quiroga@econo.unlp.edu.ar
3Profesor Finanzas de Empresas I, Facultad de Cs Económicas de la UNLP. Correo:
juanmanuel.salvatierra@econo.unlp.edu.ar
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Abstract
This paper examines the objective function of the rm, dened as the maximization of the
long term value of its shareholders’ claims. This view is analyzed from the perspective of alter-
native theories that challenge the neo classical vision of the rm.
From the standpoint of the value creation process, particular forms of executives’ compen-
sation schemes are considered, questioning how effective they’ve been in reducing agency costs
and mobilizing managers’ behavior towards the creation on long term, sustainable value.
We analyze the propositions of the Stakeholders Theory, and challenge its possible use as
an alternative denition of the corporate purpose or rm’s objective. The analysis accepts points
of view departed from those assuming frictionless, competitive and efficient markets, and the
existence of conditions of stable equilibrium and equal opportunities. It also includes relevant
dimensions related to the denition of the rm’s objective: Does it have to be unique and per-
manent? How does it relate with property rights? What are the practical effects on manage-
ment behavior?
The analysis conducted does not support the contention that a reformulation of the corpo-
rate objection is in order. However, the contributions of the critical theories are essential in hel-
ping executives to guide the practice of management towards sustainable value creation.
Key words: Firm Objectives, Value Maximization, Stakeholder Theory, Executive Compensa-
tion.
Clasicación JEL: G30, L21, M12 y M52
1. Introducción
La ac tividad desarrollada por organizaciones precisa dirección, orientación hacia
metas, hitos, marcas en el camino. En términos de Simon (1964, p.1) “el concepto de ob-
jetivo aparece como indispensable para la teoría de la organización”.
Una denición de objetivo empresario, ha sido ofrecida en términos de la maximización
del valor de largo plazo del capital propio invertido. Inicialmente derivada de las proposi-
ciones de Barle (1931), la sola atención al interés de un solo grupo de reclamantes (stake-
holders) ha dado lugar a visiones encontradas. Dando lugar a un extenso d ebate entre
colegas, Dodd (1932) defendió la posición que dene el objetivo de la gestión en términos
del interés de los distintos grupos con interés legítimo sobre los efectos que produce el
accionar de la empresa. La discusión no se encuentra aún saldada, conviviendo posturas
críticas a la denición de objetivo en términos del interés del accionista, y aquellas que
EL OBJETIVO EMPRESARIO A LA LUZ DE LOS GRUPOS DE INTERÉS Y LA PRÁCTICA DE LA GESTIÓN - PÁGS. 11/35

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