El Merval, aturdido por los ruidos internos

Septiembre comenzó con el pie derecho para los principales mercados internacionales. En lo local, en cambio y por problemas ya conocidos, se observa algún que otro tropiezo. Y para ser gráficos, sólo basta con mencionar las diferencias de comportamiento: los principales índices de Europa y Wall Street subieron entre 2% y 6% en promedio, mientras que el Merval cayó poco más de 1%, con líderes que acumulan rojos de hasta 14% en esta primera semana del mes. Una de las principales razones tiene su raíz en el rol cada vez más intervencionista que el Estado está tomando dentro del sector privado que afecta ?y afectará a futuro? a los papeles, sumado a que tampoco ayudan las continuas medidas oficiales en relación con el denominado "cepo cambiario". Queda la expectativa de cuál será la próxima medida, anuncio o decreto que seguirá. Por ende, y desde la óptica de los inversores, eso no hace más que aumentar la incertidumbre y presionar a la baja las cotizaciones de las acciones ligadas al riesgo local.Sólo los bonos en dólares, o bien los cupones PBI ?estrellas de la última semana?, logran en parte salir "ilesos" de este tipo de preocupación. Sea por su moneda, por ser activos de renta fija ?en un marco en donde, a pesar de la incertidumbre, nadie habla de "default"?, o porque realmente están en precios muy atractivos, esos dos activos suman hoy rentabilidad a la cartera de los ahorristas; aunque siempre teniendo en cuenta dos puntos: el primero, es que no logran siempre evitar con suerte la fuerte volatilidad que por momentos se observa, y el segundo, es que se tiene que entender que guardan cierto riesgo.Por su parte, en lo externo también se tiene períodos donde la incertidumbre manda, pero son diferentes en su esencia a la que se vive a nivel local. Depende de...