Fusiones y adquisiciones en la Argentina.

• Autor: Papa, Rodolfo G.

Nos parece necesario explicitar cuales son--a nuestro entender--las perspectivas a nivel nacional del segmento correspondiente a la compra de negocios en marcha, comunmente conocido como "fusiones y adquisiciones", que juridicamente engloban a dos estructuras para su instrumentacion.

Por una parte, la transferencia onerosa de una participacion social controlante sobre una sociedad anonima o sociedad de responsabilidad limitada, o alternativamente, la venta de un fondo de comercio. La diferencia entre la adopcion de una u otra posibilidad no es menor, ya que mientras en el primer caso se adquieren formalmente acciones o cuotas sociales, consistentes con la existencia de un patrimonio social, en el segundo caso, solamente se adquieren activos.

Asimismo, la proteccion en el primer modelo se encuentra conferida unicamente por la extension de las previsiones contractuales (en especial, las declaraciones y garantias del vendedor, la indemnidad y las garantias post-cierre) y, en el segundo, se exterioriza por la observancia del procedimiento de publicidad regulado por la ley 11867, que, de cualquier modo, no libera al comprador de enfrentar responsabilidad solidaria para honrar pasivos laborales e impositivos determinados, originados por el vendedor con antelacion a la venta.

Este tipo de transacciones exhibe en la actualidad del mercado argentino una serie de particularidades distintivas, las cuales parecerian cristalizarse en el mediano y largo plazo; entre ellas se destacan el ingreso al manejo de pequenas y medianas empresas como una "oportunidad", que prevalece sobre una verdadera decision de inversion, atendiendo a su valuacion o situacion de distress financiero, y tambien, por una "selectividad" en el tipo de activos elegibles o sectores economicos involucrados (destacandose los rubros del seguro; banca; alimentacion; real estate; aseguradoras del riesgo de trabajo; y energia--entre los emblematicos--), como entre sus protagonistas, ya sea a traves de una argentinizacion en sus compradores, ante el retiro de ciertos inversores internacionales, motivado por la instauracion del cepo cambiario y la consiguiente imposibilidad en la remision de utilidades a sus casas matrices, y, complementariamente, por el desembarco de companias chinas y brasilenas en nuestro mercado.

No podemos dejar de resaltar--como parte integrante de este escenario--la existencia de una serie de riesgos de "ultima generacion", que han incidido adversamente en la...