Por la emisión, deberían reformar la Carta Orgánica del BCRA

La alerta comenzó a aparecer en informes privados. Lo que descuentan es que, manteniendo el statu quo , a lo sumo en un año el Gobierno deberá "retocar" el artículo 20 de la Carta Orgánica (CO) del Banco Central (BCRA), aquel que modificó hace apenas 11 meses para permitir que la autoridad monetaria pueda hasta duplicar su financiamiento al Tesoro Nacional.Esa potestad permitió que la asistencia mediante adelantos aumente de $ 67.100 millones a 127.300 millones de fin de 2011 a fin de 2012, es decir, casi 90 por ciento. La nueva adaptación de la CO sería una consecuencia directa de la predominancia de la política fiscal sobre la monetaria. "El BCRA inyecta al mercado la cantidad de pesos necesarios para sostener la actividad más los que los que le pida el Gobierno para cubrir su exceso de gasto", dice Diego Giacomini, un economista de Economía y Regiones (EyR) que viene advirtiendo desde hace 9 meses sobre esta circunstancia."Si quisiera cumplir con la CO que acaba de aprobar, el Gobierno debería cambiar el sesgo de su política fiscal a fin de 2013 o comienzos de 2014, momento a partir del cual el gasto primario debería crecer un punto menos que los ingresos del sector público", señaló Giacomini en un informe en marzo de 2012.La clave de este razonamiento son los "limites" al financiamiento público estipulado en el artículo 20. "En la última reforma a la CO introdujeron un cambio significativo: la posibilidad de duplicar el límite de asistencia al Tesoro en función a los recursos que el fisco recauda, del 10 al 20%, ante una necesidad extraordinaria. Esa mayor flexibilidad no es negativa por definición si esos recursos se usan para fomentar políticas contracíclicas, pero aquí se usó, desde julio, para seguir expandiendo el gasto público y cubrir baches fiscales", indica Marcelo Capello, del Ieral. La referencia a la fecha de comienzo de uso de esa potestad que hace Capello es clave porque, según la norma, "esa facultad excepcional podrá ejercerse durante un plazo máximo de 18 meses", y ese plazo caduca en enero de 2014.Claro que ese ajuste se podría evitar disminuyendo el monto de asistencia hasta volver a los límites ordinarios. Pero eso supondría imaginar al Tesoro devolviéndole unos $ 18.000 al BCRA en las próximas semanas, lo que no luce probable.El peso del sector públicoLos pronósticos respecto de nuevos relajamientos normativos abrevan en la experiencia que dejó 2012: fue el segundo año de gestión kirchnerista en que el principal factor de...

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