Eduardo Ganapolsky: presidente de Proficio Investment

Oportunidades

El escenario macro local presenta buenas oportunidades para maximizar el rendimiento de los ahorros, escalonando el portafolio en función de la dinámica económica esperada. En el mediano plazo, la economía local luce atractiva, producto tanto de los objetivos fijados por el nuevo gobierno como de algunas políticas ya implementadas.

Compresión de spreads

En este aspecto esperamos una mayor compresión de spreads a medida que el Gobierno vaya concretando algunos de los anuncios pendientes. Para este horizonte recomendamos posiciones de bonos soberanos y subsoberanos largos (renta fija en dólares: 25% de la cartera), con rendimientos alrededor de 7% anual y una alta duration.

Bonos

En el caso de los bonos Discount, con duration de siete años, una compresión de 100 bps en la tasa de rendimiento arrojaría una ganancia de capital de 7%, en tanto para los bonos Par, con duration de 12 años, dicha ganancia se elevaría a 12%. Entre los bonos largos preferimos el DICY sobre el DICA y el PARY sobre el PARA, ya que la legislación New York está tradeando con spreads ligeramente negativos. Además, en un escenario de recuperación y crecimiento, las acciones de los sectores financiero (BMA, FRAN, GGAL), agroexportador (SAMI, CRES) y alimentos (MOLI) tendrán una valorización importante (renta...