Las claves para el acuerdo por la deuda argentina

La Argentina se acerca a la hora de la verdad frente a la renegociación de la bajo legislación extranjera. Este viernes vencerá el plazo para la aceptación del canje propuesto por el gobierno de Alberto Fernández y todo indica que ese día el ministro Martín Guzmán hará pública una oferta más generosa con la esperanza de alcanzar la adhesión de la mayoría de los bonistas diez días después.De acuerdo con lo que ha trascendido de fuentes gubernamentales y de representantes de los acreedores, la propuesta del Gobierno podría estirarse hasta alcanzar un valor presente neto de alrededor de 49 dólares por cada 100 nominales, mientras que los grupos inversores esperarían alcanzar unos 55 dólares. La diferencia no parece insalvable, especialmente si el Ministerio de Economía accede a incluir un cupón atado al crecimiento del PBI o de las exportaciones. Esta última alternativa fue la llave para el acuerdo alcanzado con los acreedores de la Argentina por la gestión de Néstor Kirchner y Roberto Lavagna en 2005, tras el de 2001.En las últimas dos semanas se produjo un acercamiento entre las partes para la renegociación de bonos emitidos bajo legislación extranjera por unos 66.000 millones, que constituyen alrededor de la quinta parte del total de la deuda pública argentina, que ronda los 323.000 millones de dólares.La primera propuesta del gobierno nacional, que habría alcanzado una adhesión inferior al 15%, contemplaba una quita de intereses del 62%, una quita de capital promedio del 5,5%, un plazo de gracia de tres años en el que no se pagaría absolutamente nada, y el pago de una tasa de interés creciente, que promediaría apenas el 2,3% anual. Todo eso representaba un valor presente neto de 39 dólares por cada 100 nominales.Tras el fracaso de ese canje y, en medio de la prórroga que finalizará este viernes, el Gobierno acercó una propuesta a los grupos de bonistas que, de acuerdo con un trabajo de la economista de FIEL Cynthia Moskovits, llevaría el valor presente neto a 44,2 dólares, luego de reducir el plazo de gracia a dos años, reducir la quita de capital al 3,6% y comprometerse a abonar una tasa de interés promedio del 2,9% aproximadamente. Tal oferta se encuentra lejos del promedio de las contraofertas efectuadas por los tres principales grupos de los tenedores de bonos, y que contempla un valor presente neto de 59,6 dólares, un plazo de gracia no mayor a un año, una quita de capital cercana a cero y una tasa de interés promedio del 4,5%...