Caída de las reservas: nuevas señales de alerta

http://www.lanacion.com.ar/1637964-el-deterioro-de-las-reservas-del-banco-central-alcanza-el-247-en-2013(BCRA) han caído por debajo de los 33.000 millones de dólares y acumulan en el año una retracción superior a los 10.000 millones. Más aún, desde la implementación del cepo cambiario se han reducido en 13.000 millones de dólares, y la preocupante tendencia no da señales de revertirse, sino que, por el contrario, http://www.lanacion.com.ar/1638027-el-banco-central-perdio-otros-us-113-millones-y-las-reservas-ya-caen-casi-25-en-lo-que-va-deLa dramática caída en los activos de reserva del BCRA es el resultado de las inconsistencias fiscales y monetarias de la política económica y no se revertirá hasta que ellas no sean enfrentadas. Lamentablemente, quedan cada vez menos reservas y tiempo para encarar los cambios necesarios y, aún así, el Gobierno continúa sin dar señales de que comprenda el proceso generador de este deterioro.Las reservas del BCRA caen de manera permanente desde 2011. Pero ese proceso describe apenas la mitad del problema. La cantidad de pesos en circulación en la economía ha crecido desde la implantación de las restricciones cambiarias cerca de un 65% y ello ha llevado a que el apalancamiento del Banco Central suba dramáticamente. Mientras que en 2009 las reservas brutas cubrían el 150% de la base monetaria, en 2011 lo hacían en un 90% y a fines de 2013 apenas equivalen a un 53% de los pesos que circulan en la economía.No es de extrañar entonces que los tenedores de pesos se sientan desprotegidos y busquen deshacerse de ellos. En ese proceso de huida de la moneda nacional, aumenta la demanda de bienes y servicios sin una contrapartida equivalente de aumento en la oferta de éstos y, por ende, suben los precios. La desconfianza en la moneda local hace también que crezca la presión sobre el tipo de cambio paralelo y que se demanden más importaciones de bienes de consumo o de servicios de turismo con el fin de obtener bienes similares a las divisas cuya venta ha sido prohibida por el Gobierno desde la implementación del cepo. Aumenta entonces la inflación, sube el tipo de cambio marginal y se deterioran las cuentas externas, generándose así un círculo vicioso en el que se huye del peso, caen las reservas y crece la desconfianza.La raíz de este fenómeno es fiscal y monetaria. La Argentina exhibe desde hace ya cinco años un déficit fiscal creciente, que supera en la actualidad el 4% del PBI. Más allá de su tamaño, las autoridades argentinas han...